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中国广核(003816):台山机组检修拖累公司业绩 看好公司低估值高股息价值

发布时间:2023-03-19

作者: weilai

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  事件:公司发布2022 年年度报告,2022 年公司实现营业收入828.22 亿元,同比增长2.66%,实现归母净利润99.65 亿元,同比增长2.06%,对应四季度实现归母净利润11.75亿元,同比增长14.96%,略低于我们的预期。  电价上涨符合预期,业绩增长不及预期主因电量下滑。2022 年公司实现发电量2113.14亿千瓦时, 同比下滑1.2% , 其中Q1/Q2/Q3/Q4 发电量分别同比增长1.3%/-6%/-7.1%/5.7%,全年用电量小幅下滑主要原因在于台山1 号、2 号机组换料大修时间长于2021 年,同时岭澳机组开展十年大修。在电价方面,2022 年公司平均销售电价0.4197 元/千瓦时(含税),较2021 年上涨4.59%,绝对值上涨1.84 分/千瓦时(含税),预期与中国核电整体电价上涨幅度基本一致,电价上涨弥补了公司发电量下滑的不利影响。  发电量增长、电价持续上浮,预计2023 年业绩增长可期。截至2023 年初,公司拥有27台在运核电机组(防城港3 号机组已于2023 年1 月并网发电)和6 台在建核电机组(包含控股股东委托管理的4 台在建机组),按照机组在建进度,预计2024 年防城港4 号投产,2025 年惠州1 号投产,2026-2027 年惠州2 号机组、苍南1 号、苍南2 号、陆丰5号陆续投产,为公司未来装机持续增长奠定基础。在电价方面,2022 年公司市场化交易电量占总上网电量达 55.3%,较 2021 年上升约 16.2 个百分点,在电力供需持续趋紧的背景下,市场化电价上浮有望保障十四五期间公司业绩延续增长态势,与此同时随着2022 年8 月15 日台山1 号机组并网发电,影响公司业绩的主要利空因素随之消除,预计2023 年公司发电量有望提升,全年业绩增长可期。  核电机组审批有望维持8-10 台,公司有望持续受益于核电机组审批加速。当前新增电源供给,保障电力安全成为全社会重要任务,我们预期今年核电审批进度将维持2022 年的数量,达到8-10 台。2022 年核电审批大部分给到中国核电,预计今年公司核电审批量有望加速。公司先前发布《核能产业中长期发展战略及“十四五”规划》,其中明确到 2035年在运、在建核电总规模成为全球第一的目标。公司目前有宁德三期、陆丰三期、防城港三期等多个项目已报批审核,其中陆丰三期 5、6 号机组已经核准,后续厂址的储备及开发有望持续推进,公司计划每年开工建设 2-3 台,预计十四五期间公司有望获取更多机组审批,为十五五期间的装机高增长奠定基础。  盈利预测与评级:考虑到2022 年业绩表现,我们维持公司2023 的盈利预测为112 亿元,下调公司2024 年归母净利润预测为117 亿元(下调前为119.5 亿元),新增2025 年归母净利润预测为123 亿元,当前股价对应PE 分别为13、13 和12 倍,继续维持买入评级。  按照公司2022 年利润分配方案,每 10 股派息人民币 0.87 元(含税),A 股股息率为2.97%,港股当前股价1.698 元人民币,港股股息率5.12%,建议关注中广核电力。  风险提示:在建机组投产进度不及预期,电价上涨幅度不及预期,发电量不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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中国广核(003816):台山机组检修拖累公司业绩 看好公司低估值高股息价值

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作者:weilai本文地址:https://www.beijingshouyi.com/shehui/20743.html发布于2023-03-19
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