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有色金属行业周报:降准叠加去年项目结转 基建复苏先行

发布时间:2023-03-19

作者: weilai

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  一、工业金属  1、行业观点:央行降准提振市场信心,海外风险得到一定缓解 事件一:中国人民银行决定于2023 年3 月27 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。  观点:本次降息的目的,是更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,保持货币信贷总量适度、节奏平稳,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。华创证券非银组认为,随着降准,预计更多流动性的释放是对经济复苏的有效支撑,修复风险偏好。我们认为,1-2 月社融明显超预期,银行信贷投放较为积极,近期资金面偏紧,社融数据已经验证经济复苏已启动,但尚处于经济复苏初期,市场仍缺乏信心,本次降准有利于加速国内经济循环,尤其利好国内宏观经济敏感的子行业和标的,如稀土、管道、锡等。  事件二:当地时间周三(3 月15 日),瑞士央行和瑞士金融市场监管局(FINMA)发布联合声明称,如有必要,央行将向瑞士信贷提供流动性支持。  观点:工业金属同时受国内外需求影响,本周瑞士信贷在年度报告中称,已发现财务报告内部控制的“重大弱点”,导致市场对海外的系统性风险和衰退预期出现加强,工业金属出现明显跌幅。但随着瑞士信贷得到瑞士央行支持,海外衰退预期已经出现明显回落。随着海外风险因素得到缓解,国内各项政策在逐渐发力,节后开工情况向好,铜、铝下游需求将逐步启动,目前铜铝社会库存已经转为去库,预计工业金属逻辑有望转向国内,开启国内复苏行情。  2、公司观点:天山铝业布局印尼氧化铝项目,洛阳钼业2022 年归母净利润同比增长18.82%  天山铝业:公司董事会审议通过了《关于在印尼投资建设年产200 万吨氧化铝(一期)项目的议案》,同意通过境外子公司在印度尼西亚投资建设年产200万吨氧化铝(一期)项目。  观点:本次项目规模为(一期)年产100 万吨氧化铝,预计投资金额约9.52 亿美元(具体投资金额以实际投入为准),项目建设内容包括氧化铝生产系统、生产辅助车间、动力车间、靠海码头、供水设施、赤泥堆场、厂区周边道路、办公及生活区等,地点为印度尼西亚廖内群岛省。本次公司在印度尼西亚建设氧化铝项目,可充分利用印度尼西亚丰富的铝土矿、煤炭资源以及低成本劳动力优势,进一步增加公司在铝行业的资源保障度和大宗原材料的供给能力,同时为公司下游铝电解、高纯铝产业提供更加稳定和优质的原材料。天山铝业已经于2023 年2 月收购了印尼的PPC 公司、PBG 公司、PMA 公司所持有的铝土矿,本次建设氧化铝项目又进一步在印尼向下游延伸,有望加快公司在印尼的布局进度。  洛阳钼业:2022 年洛阳钼业实现归母净利润60.67 亿元,同比增长18.82%。  观点:2022 年公司主要矿产品产量均超额完成年度任务目标,全年完成营业收入1,730 亿元,实现归母净利润60.67 亿元,同比增长18.82%。2022 年公司按下项目建设“快进键”,加快资源优势向产能优势、经济优势转化,资本性项目支出同比增长约141%。2022 年,TFM 混合矿项目基建剥离与土建施工已经完成,安装工程中区工程进度完成90%,东区工程进度完成30%;KFM厂房营地建设完成,主要设备安装就绪,实现安全、优质、高效投料,项目预计于2023 年第二季度投产。2023 年公司将推进重点项目建设落地:加快KFM铜钴矿和TFM 混合矿项目建设,力争2023 年实现投产;根据公司经营计划,2023 年TFM 铜金属产量29-33 万吨(中位数同比增长21.86%)、TFM 钴金属2.1-2.4 万吨(中位数同比增长10.91%)、KFM 铜金属产量7-9 万吨、KFM 钴金属产量2.4-3.0 万吨。随着公司重大项目的建成投产,公司业绩有望实现跨越式增长。  3、股票观点:海外因素逐渐消化,降准有望加速国内实体经济复苏1-2 月社融明显超预期,银行信贷投放较为积极,近期资金面偏紧,社融数据已经验证经济复苏已启动,但尚处于经济复苏初期,市场仍缺乏信心,本次降准有利于加速国内经济循环,尤其利好国内宏观经济敏感的子行业和标的。我们认为工业金属板块或迎来驱动力换挡,从海外宏观驱动转向国内基本面复苏驱动,重点推荐供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝,建议关注能够稳定生产的火电铝标的,如天山铝业、神火股份、新疆众和等。建议关注央企价值重估标的:中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。同时,在国内经济筑底回升阶段,工业金属受益经济复苏,看好铜,建议关注标的紫金矿业、洛阳钼业、金诚信。  海外风险推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化,看好黄金的中长期趋势,建议关注标的包括中金黄金、银泰黄金、盛达资源。  二、新能源金属及小金属  1、行业观点:钨、稀土、锂等保护性、战略性矿产资源开发秩序得到进一步整治。  事件:江西近日发布了《全省深入整治规范矿产资源保护开发利用专项行动实施方案》,提出当前部分战略性矿产品价格高位运行,受利益驱使,部分地区违法采矿现象出现反弹。决定在全省开展深入整治规范矿产资源保护开发利用专项行动。  观点:江西省内稀土、钨、锂资源储量丰富,实施方案的提出,使得无证勘查开采、乱采滥挖等行为得到有效遏制,国内稀缺的钨、稀土、锂等战略性资源得到有效保护。  2、公司观点:新的一年稀土精矿交易价格落地,成本同比上升。  事件:3 月15 日,北方稀土公告与包钢股份稀土精矿交易价格,2023 年第一季度稀土精矿交易价格为不含税35313 元/吨,2023 年公司根据生产计划向包钢股份采购稀土精矿预计为32 万吨。  观点:公司2023 年第一季度稀土精矿交易价格与2022 年10 月公告的交易价格保持一致,相比2022 年1 月公告的稀土精矿交易价格26887.2 元/吨增长31%,公司稀土氧化物的成本将同比上升。  3、股票观点:不惧短期震荡,坚定看好长期需求复苏驱动下的基本面行情? 建议关注全年来看估值在低位,且供应刚性强,需求结构好,对需求复苏敏感的细分领域:强烈推荐供应刚性强,需求修复后价格弹性高的行业龙头锡业股份;强烈推荐稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著成长属性强的广晟有色;建议关注受益供应端增量有限、下游光伏需求高速增长拉动锑价持续上行的标的湖南黄金、华钰矿业;建议关注有望受益于新能源车销量回暖的锂和稀土永磁标的,中矿资源、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、中科三环、宁波韵升。  风险提示:美国通胀超预期;海外经济衰退超预期;国内经济复苏不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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有色金属行业周报:降准叠加去年项目结转 基建复苏先行

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